• 美联储预计将在今天进行降息，这是自2020年以来的首次降息。
• 在杰罗姆·鲍威尔于怀俄明州杰克逊霍尔发表鸽派讲话后，投资者普遍预期美联储将采取相应措施。
• 万神殿Macroeco的经济学家预测，利率将在2025年中期降至2.5%-2.75%，低于市场的普遍预期。

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随着劳动力市场和通货膨胀持续降温，预计美联储将在今天宣布降息，这是自2020年以来的首次降息。

在杰罗姆·鲍威尔8月在怀俄明州杰克逊霍尔发表鸽派讲话后，投资者普遍认为美联储将采取这一行动。然而，市场对美联储未来几个月降息的力度存在误判。

这是万神殿宏观经济首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯的看法。根据CME的FedWatch工具，目前市场预期美联储将在2025年6月或7月前降息225个基点，降至3%-3.25%的区间。但汤姆斯在周一给客户的报告中表示，到那时，美联储将进一步降息至2.5%-2.75%。

他写道：“我们认为，美联储将不得不比本周预期的更加积极，最终在2025年中期将基准利率降至2.625%。”

假设在明年7月之前的每次FOMC会议上都降息25个基点，那么在这段时间内，央行将需要额外调整75个基点的政策。

汤姆斯认为，未来的降息周期将比许多人预期的更加激烈，原因有以下几点。首先，消费者的疲弱程度可能比表面上看起来更严重，劳动力市场可能会进一步恶化。

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汤姆斯指出，尽管由于房价上涨和创纪录的股市，家庭资产负债表看似强劲，但政府的刺激措施和消费减少导致的过剩储蓄已经耗尽。按照2019年的标准，现金水平占收入的比例将恢复到正常预期水平，这一点显而易见。

这表明消费者的消费能力可能正在减弱，而失业率的上升只会使情况更加严峻。随着NFIB数据显示招聘意向下降，职位空缺减少，汤姆斯认为失业率将继续上升。当就业市场恶化时，人们往往会倾向于储蓄更多。

尽管美联储希望通过降息来刺激消费，但汤姆斯对降息是否能实现央行预期的效果持怀疑态度。

汤姆斯指出，由于消费者疲软和就业市场的不稳定，大多数银行在发放贷款时变得更加谨慎。这可能在短期内使利率保持在高位。

“贷款机构正确地反映了更高的违约风险，”汤姆斯写道。

汤姆斯表示，抵押贷款利率也需要大幅下降，才能使许多已经锁定低利率的房主受益，而利率的下降将损害定期存单和货币市场基金等资产的回报。

“新抵押贷款利率需要下降约250个基点，才能低于平均未偿抵押贷款利率，”汤姆斯写道。“实际上，美联储的宽松政策最初可能会抑制家庭的现金流，因为流动资产目前占负债的90%，高于本世纪头十年的60%，而且存款的实际利率将比有效贷款利率下降得更快。”